红海优配 “科创板八条”落地一周年市场生态焕发新气象

“科创板八条”发布一年来红海优配，资本市场生态正在焕发新气象。2024年以来，适应资本市场高质量发展的新形势新要求,科创板全面修订监管规则，加强常态化上市公司走访调研，组织面向各类市场主体的专门培训与新兴产业沙龙。在监管部门与市场主体的协同共进下，科创板上市公司规范运作水平提升，市场活力与韧性增强，为培育新质生产力构建了积极、健康的市场生态。

优化全链条监管筑牢高质量发展根基

科创板始终坚持稳为基调、严字当头，引导上市公司、中介机构等市场主体共同维护规范有序的市场生态，保护中小投资者合法权益。

“科创板八条”中明确将“加强科创板上市公司全链条监管”作为一项重点改革任务，一年以来，科创板不断优化完善制度建设与日常监管，护航科技企业行稳致远。

2025年4月，证监会发布《上市公司信息披露暂缓与豁免管理规定》，完善信息披露暂缓与豁免制度，细化监管要求。规则兼顾保护科创企业核心商业秘密与市场知情权，进一步为科创板上市公司依法依规豁免披露国家秘密、商业秘密等敏感信息提供政策依据。募集资金监管也迎来全面升级，明确科创板上市公司募集资金应当投资于科技创新领域，促进新质生产力发展，并加强募集资金安全性和使用效率相关监管要求。新规督促科创板公司合理规划和使用资金红海优配，提升科技创新与产业升级效益，回应投资者预期。

交易所层面同步扎紧制度篱笆，严守科创板高质量发展“责任田”。今年以来上交所完成了《科创板股票上市规则》及配套指南近60项公告格式的全面修订。本轮修订聚焦新《公司法》制度衔接，围绕公司治理架构优化、“关键少数”约束、投资者保护强化等关键领域，系统性完善科创板监管规则体系。科创板公司积极落实新规，例如，在推动审计委员会全面“接棒”监事会职能方面，目前已有70余家科创板公司取消监事会设置，着力提升决策与监督效能；在实现“关键少数”责任链条全覆盖方面，板块近六成公司在2025年度“提质增效重回报”行动方案中提出有关提升“关键少数”履职能力的务实举措；在提高中小股东权益保护方面，60余家科创板公司披露修订公司章程，将临时提案股东持股比例要求由3%大幅降至1%，切实保障中小股东话语权。

此外，“科创板八条”中明确提及的引导创始团队、核心技术骨干等自愿延长股份锁定期限、优化私募股权创投基金退出“反向挂钩”制度等举措也得到有效落实，为科创企业向内留住创新“大脑”、向外引入资本助力。例如，“科创板八条”发布后，近30家科创板公司实际控制人等“关键少数”承诺不减持或延长锁定期，强化与企业发展的长期绑定。证监会今年5月发布的《上市公司重大资产重组管理办法》新规，明确建立投资期限与锁定期限的“反向挂钩”机制，鼓励私募基金参与科技创新企业并购重组，支持公司外延式发展。

“走出去”“引进来” 双向服务助力科创生态优化

在强监管之外，上交所深入贯彻中央金融工作会议精神，推动提高上市公司质量，积极落实“科创板八条”对“积极营造良好市场生态”的要求。2025年以来，上交所一方面继续做好常态化走访上市公司工作，“面对面”问需企业，实现所司沟通零距离、零障碍；另一方面坚持“三开门”原则，通过沙龙、培训等形式吸引多方市场主体走进上交所，凝聚共建优良市场生态的共识，同时加强“点对点”精准服务，释放科创板促进新质生产力发展的积极信号。

据了解，2025年上半年，上交所已累计走访调研科创板上市公司近60家，并在收集100余项困难、诉求、建议的基础上，推动政策制定或现场处置了其中70余项。如，针对“科创板八条”配套并购重组、再融资新规适用方面的共性问题，上交所走访人员做好现场及时解答并跟进相关个案诉求进展；而对更进一步的如豁免股权激励适用短线交易限制、细化并购重组“绿色通道”机制、加大跨境并购支持力度等制度供给需求，走访人员及时收集问题并反馈有关部门，积极推动相关制度研究和规则优化。

在对前期走访调研诉求进行归纳和总结的基础上，上交所先后组织了并购重组和市值管理等专项培训10余场、“硬科硬课”新质生产力行业沙龙15期、未来产业沙龙4期，覆盖第三代半导体、人工智能、低空经济、机器人等科技前沿领域。通过系列活动，既搭建起产融对接平台，为科创板公司注入多元发展动力，也吸引70余家上市公司、产业链企业、创投机构、商业银行、证券分析师等市场主体走进上交所，凝聚科创生态共建的多方合力。

此外，针对优质企业的创新性需求，上交所通过“一企一策”及时研究形成针对性举措，并动员所内多个业务条线打出服务“组合拳”。比如，针对个别企业提出的希望支持其与海外投资者开展沟通交流的诉求，上交所在今年5月试点组织了科创板双语业绩说明会，通过提供直播场地、实时双语字幕、线上交流翻译等一条龙支持，实现“拎包办会”、降低企业负担；同时，借助交易所平台优势，邀请到中国香港、欧美、东南亚、中东等地区超过100家境外机构投资者参与。说明会有近2万名投资者在线收看，境内外投资者实时提问超过30条。上交所还积极推动相关媒体、个人通过微信公众号、海外主流社交媒体等多个渠道进行推广宣传，提升双语业绩说明会的影响力和交流质效，积极助推国内外资本向新质生产力流动。

站在“科创板八条”实施一周年的新起点，上交所将继续深化制度改革，巩固全链条监管基础，加强与市场各方沟通交流，积极搭建产融对接平台红海优配，推动科创板在服务新质生产力、新型工业化中发挥更大示范作用。

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